国美（00493）发年度盈警 新零售转唯冠集团型的必经之路？

近年来，大数据以及人工智能技能等新式产业正处于高速开展期，在大数据和人工智能技能的交融下，传统产业也迎来重塑乃至颠覆性改造。在此布景下，许多企业开端凭借新式技能的力气，向“互联网+多元化”开展形式转型。

但是，要想转型成功，提早输出人、财、物是必要条件，这很大程度上会导致处于转型期的企业面对巨大的盈余压力。这其间就包括老牌零售巨子国美零售（00493）。

向“家·日子”转型，国美阅历成果阵痛

据了解，自2016年起，国美敞开了为期三年的探究革新之路，一条“具有国美特征的零售之路”。

2017年，国美开端向“家·日子”方向转型，通过国美APP、实体门店以及美店的三端合一，转型成为“家 ? 日子”全体计划供给商、服务处理商和供应链输出商。发挥企业物流售后才能，致力于打造成为我国最大的家电、家居大件物流、装置、修理服务商。

国美的这条转型之路，简略来说，与“线上、线下+物流”新零售运营形式有相似之处。要成功完结转型，其前期投入无疑是巨大的。国美2017年年报显现，集团全年出资活动耗用的现金净流量为净流出55.74亿元，同比增加283.28%。

材料来历：国美2017年年报

进入到2018年，微观经济仍旧疲弱，据国家统计局开端核算，2018年我国国内生产总值900309亿元，比上年增加6.6%。另据国家统计局发布的社会消费品零售总额数据，2018年，我国社会消费品零售总额380987亿元，比上年增加9.0%，扣除价格要素实际增加6.9%。

数据来历：国家统计局

2018年，跟着国美转型进一步深化，叠加微观经济环境较为疲弱，国美传统事务受到影响，然后导致短期成果承压。

国美于2019年3月1日发布的盈警公告显现，预期2018年出售收入与上一年同期相比下滑约10%，导致归纳毛利的削减，运营费用与上一年同期相比有所增加，而财政本钱仍处于较高水平。

此外，依据慎重准则及适用的会计准则，国美将部分运营未达预期的事务进行商誉减值，金额预期将在人民币16亿元至22亿元之间。2018年公司一次性除掉商誉减值后，力求在2019年轻装上阵。

归纳以上要素，陈述期内国美归属予母公司具有者应占亏本预期将在人民币42亿元至49亿元之间。

但是，如除掉非运营项目，其间包括非现金的商誉减值、按公允价值计入损益的金融资产亏本及汇兑丢失等，国美的线下事务经调整后的税息折旧及摊销前赢利(EBITDA)根本为盈亏平衡。

怎么看待国美成果阶段性亏本？

一方面，首要由于非现金的商誉减值导致国美2018年成果呈现较大亏本，另一方面国美线下事务经调整后的税息折旧及摊销前赢利根本完结盈亏平衡。此刻，怎么看待国美短期成果，是一个值得讨论的论题。

无妨看看国美的前车之鉴，从前阅历过事务转型、也阅历过成果亏本的苏宁。

了解到，2011年苏宁上线苏宁易购，尔后“苏宁电器”改名为“苏宁云商”，苏宁从此完全转型为互联网公司。换言之，苏宁的战略从原先的抢夺线下途径转而抢夺线上流量，苏宁也因而献身了不少赢利。

自2012年开端，苏宁的毛利率呈下滑趋势，从17.76%一路跌落至2017年的14.1%。

赢利方面，2012年苏宁完结25.15亿元的扣非净赢利后开端大幅下降，2015年扣非亏本到达14.65亿元。

不过，苏宁的转型并非没有成效，依据苏宁2018年三季报，公司毛利率通过三年接连跌落之后现已回升至14.7%，扣非净赢利虽亏本2.24亿元，但相较于最困难的三年现已大幅好转，公司现已接连两年坚持财政相对健康的状况。

反观国美，现在亏本接连1年半（6个季度），时间比苏宁短，而且更多的对错现金的商誉减值这样的结构性亏本。因而，比照苏宁成功转型的事例，明显让国美更具决心。

国美特征的零售之路，行将离别至暗时间？

当然，决心不是空口白牙说说那么简略，它需求国美转型期间的事务获得实打实的成果以及对未来战略有明晰的规划。

了解到，2018年，国美转型进入“深水区”。期间，国美新商场、新事务、新技能稳步开展。

家庭全体处理计划、柜电一体化等新事务出售同比进步超越100%，并在业界首先与欧洲最大的橱柜厨电零售连锁品牌IXINA协作开展橱柜自营形式，估计全年IXINA旗舰店开店8家。在途径橱柜事务方面，继续引入欧派、金牌、志邦等优质品牌，2019年上半年估计新开100家门店。

定坐落“厨房+餐厅”场景化体会的“厨空间”事务方面，国美将甄选厨房、餐厅精品好物，供给厨房、餐厅一站式全途径产品挑选和服务体会。而包括中心空调、地暖、新风、全屋清水、安防体系、中心除尘体系、智能家居体系、中心热水体系等全方位、立体化舒适居家的全体处理计划的“舒适家”事务规划将继续扩展，估计2019年上半年打造舒适家体会店500家。

一起，国美也将聚集自有品牌事务及智能物联场景才能打造，为用户供给才智家庭全体处理计划。现在，现已完结48个品类，包括海尔、美的、格力等70家厂商的接入。未来，国美将环绕IoT云途径、自有品牌建造、OS运营三大中心事务，终究完结“1+1+1=家”的“国美才智家”生态，完结向“家·日子”全体计划供给商的转型。

国美管家及仓储服务现已完结向本集团客户及第三方途径商家供给双向服务，正在构成国内名列前茅的家电仓储售后服务商。

2018年，国美全年全品类配送装置量到达515万台，安迅物流向全社会敞开，服务客户近百家，其间不乏小米、优梵艺术、一致等一线企业。

除规划化外，2018年国美服务产品SKU从200个延展到800个，广泛触及家装置、家清洁、家修理、家收回等服务；一起打造送安同步、套购产品“一次达”、一级城市“当日达”、县域“次日达”、晚就赔、一键退换等标杆服务产品升级用户体会。

据了解，国美正在培育自己的服务工程师部队，将装置员、配送员改变成为“家·日子”服务工程师，以参谋的姿势树立与客户的服务黏性，为客户供给产品全生命周期的服务。

此外，国美美店作为同享途径，自2018年7月初次开端试运营，到2018年12月已完结年GMV逾人民币20亿，累计服务用户超越190万，为42万美店东带来了超越2亿的一起收入。

2018年国美的线上线下买卖总额(GMV)预期与上一年同期根本相等，其间美店GMV与上一年同期相比预期增加超越300%，服务GMV与上一年同期相比预期增加超越50%，智能产品GMV与上一年同期相比预期增加超越80%。归纳毛利率继续坚持内行业界较高的水平，预期将在17%左右。

与此一起，国美不断探究新店型，在一二线城市新开大型归纳体会店、家居建材店，其间家居建材店未来三年新开1000家，在三至六线城市战略推动县域店，2018年新开超越600家。

依据国家统计局的数据显现，2018年，村庄商场消费品零售额比上年增加10.1%，增速高出乡镇商场1.3个百分点，村庄商场占社会消费品零售总额的比重为14.5%，比上年进步0.3个百分点。乡村居民消费开销增加快于乡镇居民。在乡村居民收入增加继续快于乡镇居民等要素带动下，2018年乡村居民人均消费开销比上年名义增加10.7%，比乡镇居民人均消费开销增速高3.9个百分点。这从旁边面印证了国美开辟新商场的正确性。

从财政视点来看，2018年下半年，由于去杠杆调整导致民营企业资金紧张，实体经济大幅下滑。而国美2018年在资金链、资金流方面都比较富余，到2018年12月31日止，集团现金及现金等价物预期将在人民币100亿元左右。而且公司刚于2019年2月28日成功发行5亿公司债，阐明资本商场对国美全体战略及未来开展的认同。

总的来说，国美特征的零售路途，不是缩短，不是仿照，不是跟从，更不是后退，而是充分发挥扩大国美比较优势的特征之路，路途尽管弯曲，但出路有望一片光亮。商场无妨拭目而待。