新股前瞻︱兴合控股：270021被大客户“买“出来的行业龙头
2024-04-09 21:35:34 来源：倾延资
我国钢铁职业的去产能，给了兴合控股一口喘息的时机。
据得悉，马来西亚的黑色废金属交易公司兴合控股有限公司已于近来向港交所递交了招股说明书，请求主板上市，申万宏源为独家保荐人。
在2016年曾经，我国钢铁商场过剩的产能占据了东南亚出口商场，作为黑色废金属交易商，兴合控股的成绩和整个马来西亚钢铁商场价格一同跌入谷底。但在2016年我国进行供应侧变革以消减钢铁过剩产能后，这家黑色废金属交易商带着翻了一倍的成绩叩响了港交所的大门。
黑色废金属首要来源于建筑材料、轿车、家用电器等制作中剩余的废金属材料，可进一步处理为出产新钢材的原材料。而兴合控股的事务便是在马来西亚树立全国性废料供货商基站，并收购可回收再用的黑色废金属，再出售给炼钢厂。
虽然这项事务看起来门槛不高，但也不是一切公司都能成为被认可的废金属供货商。在马来西亚，为了防止职业竞赛过于剧烈，炼钢厂一般指定三至四名大型供货商作为其认可的归纳联系点，而未被列入炼钢厂认可名单的供货商则需经过认可的供货商进行生意。现在，约有23间废金属供货商遭到认可，并服务于马来西亚7家炼钢公司。兴合控股便是其间的一家。
据招股书材料，到2017年，兴合控股在马来西亚黑色废金属职业名列首位，商场份额为20.8%。此外，弗若斯特沙利文估计，马来西亚的粗钢产量于2018年至2022年，将以年复合添加率10.2%的速度添加。跨过了2016年的成绩低谷后，在职业的高添加及高商场份额的合力效果下，兴合控股2017年成绩呈现了爆发式的添加。
据招股书数据，兴合控股的营收于2016年阅历了小幅下滑，同比跌幅约12%。但在2017年，其营收和净利润简直完成了翻倍，而本年上半年依然连续了添加势头，较去年同期添加近40%。
不过，兴合控股商场龙头的位置却是靠其大客户“给予”的。得悉，在曩昔三年中，兴合控股来自其最大客户Lion Companies的销售收入别离占其总收入的81.0%、82.2%及84.0%;而其来自五大客户的收入别离占比98.7%、95.3%及97.2%。
由此可以看出，虽然兴合控股主营事务商场前景较为宽广，但其过于依靠大客户也成了一项较大的危险。据招股书，兴合控股与Lion Companies没有缔结任何具法令约束力的长时间协议，Lion Companies也没有职责以任何方法持续按相同水平或添加收购。
兴合控股在招股书中也坦言，由于其收入的大部分来自Lion Companies应占销量，Lion Companies对黑色废金属需求的任何细微削减或Lion Companies有财政困难，都可能对兴合控股的事务、财政状况及运营成绩形成晦气影响。
此外，兴合控股事务运营及开展所需的运营资金，也依靠于Lion Companies是否能准时结付前者的交易应收帐款。也便是说，一旦Lion Companies的资金链呈现了问题，兴合控股也会跟着一同遭殃。
不过，鉴于兴合控股已与Lion Companies坚持了逾8年的事务联系，且兴合控股也以为与后者能持续坚持稳定的事务联系，这颗不定时炸弹或许不会那么简单爆破。但在拓宽出新的客户途径、下降对Lion Companies的依靠之前，兴合控股仍有很长的路要走。
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