[投资收益是什么科目]事关程序化交易，最新解读来了！

　　來源：中國基金報

　　中國基金報記者 吳君

　　7月10日，證監會有關部門負責人就程序化交易監管進展情況答記者問時提到，今年以來，證券市場程序化交易總體穩中有降，交易行爲出現一些積極變化。下一步，證監會將加快推出更多務實舉措，進一步強化對程序化交易監管的適應性和針對性，降低程序化交易的消極影響，切實維護市場交易公平。

　　多家受訪量化私募表示，證監會對程序化交易落實全鏈條監管，在保證市場公平的同時，也有利於規範量化投資行業的發展。據瞭解，近期不少私募、券商也在積極行動，圍繞監管要求，進一步完善制度和相關的交易風控系統。

　　落實程序化交易監管要求

　　保證市場公平性、規範量化行業發展

　　新“國九條”明確提出，要出臺程序化交易監管規定，加強對高頻量化交易監管。今年5月15日，證監會正式發佈《證券市場程序化交易管理規定（試行）》（以下簡稱《管理規定》），明確了交易監管、風險防控、系統安全、高頻交易特別規定等一系列監管安排。在《管理規定》的監管框架下，滬深北交易所制定了《程序化交易管理實施細則》，於6月7日公開徵求意見。

　　同時，證監會持續加強程序化交易監測，組織證券交易所研究制定瞬時申報速率異常、頻繁瞬時撤單、頻繁拉抬打壓、短時間大額成交等4類監控指標，於今年4月起開展試運行，並對頻繁觸發指標的程序化交易投資者進行督促提醒，促進規範其交易行爲。

　　對此，幻方量化表示，近期，監管針對程序化交易按照“趨利避害，規範發展”的原則制定了一系列適應性和針對性的監管規定，對程序化交易長遠健康發展有積極意義。首先，從監管層面肯定程序化交易這一交易模式，並針對性地構建了監管體系，完善了程序化交易制度供給，掃清了監管模糊地帶；其次，監管體系的構建肯定了程序化交易在爲市場提供流動性，優化市場定價機制，活躍市場交易等方面的積極作用；最後，全面精準把握了程序化交易可能存在的風險，推出了針對高頻交易的差異化監管機制，對程序化交易有益的部分積極引導，對可能存在的隱患嚴格防範和管控，消除市場對程序化交易的誤解。

　　某頭部量化私募稱，程序化交易是一種與“手動交易”相對應的交易工具，極大提升了交易效率，但過度的程序化交易可能導致市場過度波動，帶來非理性交易。因此，通過有針對性的監管安排，一方面限制高頻交易過度優勢，管控好消極影響；另一方面通過提升系統安全性和穩定性，規範高頻交易行爲。“對程序化交易的一系列舉措，體現了監管的專業性和公平性，相信監管制度的實施有利於市場的健康有序運行，也有利於量化的可持續發展。”

　　衍復投資認爲，證監會對程序化交易落實全鏈條監管，在保證市場公平的同時，也有利於規範量化投資行業的發展。證監會用心呵護市場，有利於提振廣大投資者對市場的信心，對中國資本市場長期發展有積極意義。

　　玄信資產稱，今年監管推出的一系列舉措，強調市場參與者的交易公平，從方向上看，不管是金融機構、私募基金，還是個人投資者，都應該在儘量公平的市場環境下進行投資，通過技術手段獲取不公平的收益恐怕很難延續。“對量化機構而言，學習金融的體系，學習價值投資的方法論，在公平的數據來源和環境中進行科學、合規的投資，纔是未來更值得關注的方向。”

　　私募、券商圍繞監管要求

　　完善制度、升級交易風控系統

　　隨着程序化交易監管政策的逐步推進，記者瞭解到，近期不少私募、券商等機構積極行動，圍繞監管要求，進一步完善制度和相關的交易迭代。同時，中證協組織起草了《程序化交易委託協議（示範文本）（徵求意見稿）》，於近日徵求券商意見。

　　“爲了滿足還沒落地的交易細則的要求，異常交易監控指標已經是各家量化機構預設的核心指標了，對我們來說，會將‘每秒300筆、每天2萬筆’這兩個核心指標加入交易執行環節中，儘量杜絕這兩種情況發生。”玄信資產告訴記者。

　　玄信資產表示，量化私募都在提前根據目前釋放的一些信息方向對模型進行壓力測試和對應調整，儘量保證新規細則正式下發後，模型和交易的整體平穩。“如果後續新規正式執行，一定程度上會對目前的交易效率有一定的影響，但這個影響對所有投資人來說都是公平的，同時，執行環節效率的降低有可能會給模型的預測信號層面帶來一些增益空間。”

　　衍復投資也稱，近期量化私募在積極升級和完善交易系統及風控系統，確保自己的交易符合監管要求；券商也在積極加強信息技術管理，確保相關係統安全運行，配合監管機構做好程序化交易行爲的管理工作。

　　幻方量化表示，最近主要工作是根據新的監管規定，全面地檢視和完善內部制度、工作流程和信息系統，實現與程序化交易新規的平穩對接。

　　明汯投資也說，積極落實程序化交易報告制度要求，嚴格遵守規定；依據每秒300筆及每天2萬筆的規則，優化交易模型，用實際行動嚴格落實程序化交易制度要求和監管安排。

　　程序化交易總體穩中有降

　　推動市場平穩發展

　　今年以來，證券市場程序化交易總體穩中有降，交易行爲出現一些積極變化。據統計，截至6月末，全市場高頻交易賬戶1600餘個，年內下降超過20%，觸及異常交易監控標準的行爲在過去3個月下降近六成。業內認爲，程序化交易監管政策的推出，給市場帶來積極影響。

　　明汯投資稱，目前國內主流量化私募資管產品中，中週期策略佔比較高，短週期策略佔比已逐步下降。新規對量化管理人的綜合投研能力、收益來源豐富多元、底層策略深度、投研流程精細程度等方面提出更高要求，將促進行業發展。

　　衍復投資表示，相信程序化交易新規的實施，會促使量化機構進一步降低交易頻率，同時能夠促進程序化交易投資者完善內控合規體系建設，使程序化交易系統開發者和運營者提高自身風險管理能力和技術開發標準，確保系統的安全性和穩定性。合理全面的監管能夠提高廣大投資者對市場的信心，吸引更多的資金入市，促進資本市場的健康發展。

　　幻方量化認爲，程序化交易新規的實施給市場帶來了全新和相對完整的制度供給，給市場帶來了更加確定的行爲後果預期，有利於市場參與者對照新的監管規定全面檢視，進而更加審慎、平滑地開展交易，從而推動整個市場的平穩發展。

　　下一步，證監會表示，將加快推出更多務實舉措，進一步強化對程序化交易監管的適應性和針對性，降低程序化交易的消極影響，切實維護市場交易公平。具體舉措包括：一是指導證券交易所儘快出臺程序化交易管理實施細則；二是指導證券交易所儘快公佈和實施程序化異常交易監控標準，劃定程序化交易監控“紅線”；三是加強與香港方面溝通協調，抓緊制定發佈北向資金程序化交易報告指引；四是明確高頻量化交易差異化收費安排，以“增本”促“降速”；五是持續強化交易行爲監測監管。