雪球飞鹤财报分析报告（长电科技股吧）

看飛鶴、伊利、澳優、蒙牛、雅士利等半年報，頭部角逐戰正上演

今年上半年受疫情持續影響，大家都相對更加關注乳企的銷量和戰績。近一箇月，飛鶴、伊利、澳優、健合、蒙牛、雅士利、貝因美等乳企的半年財報都已陸續發佈，部分乳企表現出的業績比我們預料中更佳，那究竟不同乳企之間，情況如何呢？

飛鶴、澳優營收利潤雙增長，伊利、健合正增長

爲方便大家對比不同乳企之間的營收、淨利潤以及淨利潤佔總營收的比例，筆者統計了下表：

如上圖所示，從總營收增速來看，僅有飛鶴、澳優、貝因美3家乳企保持雙位數增長，但是伊利的奶粉及奶製品業務以超高的51.51%的增速增長；伊利、健合兩家乳企總營收保持個位數增長，但是健合奶粉業務微降2.62%；蒙牛和雅士利公司總營收增速微降，但是蒙牛奶粉業務營收今年上半年大幅下滑，增速下降46.15%。

從淨利潤多少排名來看，上表中伊利營收473.44億元，淨利潤爲37.35億元；其次是飛鶴營收87.07億元，淨利潤爲27.53億元；第三是蒙牛營收375.34億元，淨利潤爲12.12億元；第四是健合營收51.67億元，淨利潤爲7.18億元；第五是澳優營收38.59億元，淨利潤爲5.75億元；第六是貝因美營收14.87億元，淨利潤爲0.48億元；第七爲雅士利營收16.45億元，淨利潤爲0.34億元。由此可見，營收高不一定淨利潤就高，還得衡量乳企的盈利能力。

所以從淨利潤佔總營收的比例來看，飛鶴最高，佔比高達31.62%，其次澳優比健合微高1%，在14%左右；伊利比蒙牛約高4.7%。這個佔比也一定程度上反映了乳企盈利能力的高低，但還要考慮乳企上半年投建的項目等。

從營收規模、產業佈局、戰略定位等方面來看，我們將伊利與蒙牛；健合和澳優；雅士利和貝因美分爲3組進行分析，方便大家更加清晰：

伊利PK蒙牛

伊利和蒙牛都是綜合型的國際大乳企，據最近荷蘭合作銀行發佈的2024年“全球乳業20強”榜單顯示，伊利從2019年的第8名躍遷至第5名，蒙牛從2019年的第10名升成今年的第8名，至此，伊利、蒙牛都處於全球乳業前十強。

從上半年營收來看，伊利以5.29%的增速增長，蒙牛以-5.80%的增速增長，兩家乳企相差11.09%，營收相差98.1億元，淨利潤相差25.23億元。

從不同業務營收來看，伊利和蒙牛的最大業務都是液態奶產品，伊利今年液態奶營收佔總營收的比例爲74.86%，蒙牛爲86.76%，兩家乳企上半年液態奶營收增速都出現微降，伊利比蒙牛增速下降快0.29%；伊利的冷飲業務佔比總營收爲10.28%，蒙牛的冰淇淋產品業務佔比總營收爲5.94%，兩家乳企這兩個業務板塊都保持正增長，只是伊利增速更高。

值得注意的是，伊利的奶粉及奶製品業務佔比總營收爲14.03%，蒙牛奶粉業務佔比總營收爲6.08%，兩家乳企奶粉業務形成較大反差，伊利奶粉及奶製品保持51.51%的增速增長，蒙牛卻以46.15%的增速下降，奶粉及奶製品的快速增長一定程度上緩解了伊利液體乳業務增速微降帶來的整體影響。

澳優PK健合

澳優和健合都是定位國際化的兩家乳企，從佈局的業務板塊來看，也存在一定的相似性，比如在營養品上，澳優將營養品業務提升到了公司戰略層面，健合的營養品本身就是業務支柱之一。

從營收規模來看，澳優與健合還存在一定差距，但從增速來看，近幾年澳優一直保持着較高的增速。如上圖所示，兩家乳企淨利潤佔總營收的佔比差不多，澳優比健合高1%。

從業務板塊來看，合生元作爲一家以益生菌“出道”的乳企，在營養品業務上走在衆多乳企前列，今年上半年健合益生菌補充品以45.33%的增速達營收8.56億元，而澳優近兩年也在加大營養品的佈局，比如今年7月份推出了愛益森益生菌。從佈局的奶粉品類來看，澳優旗下的佳貝艾特成爲羊奶粉行業佼佼者，今年上半年以25.5%的增速實現銷售收入16.56億元，而去年健合也推出了羊奶粉合生元可貝思，今年上半年取得收入1.323億元。在有機奶粉品類上，健合旗下的合生元愛思時光與澳優旗下的悠藍都有較高的知名度。

雅士利PK貝因美

無論是從近兩年營收規模還是增長速度來看，雅士利和貝因美都有一定的可比性。

從今年上半年來看，雅士利在營收上比貝因美高1.58億元，相比去年上半年雅士利比貝因美營收多4.51億元，今年這個差距拉得更近了。從淨利潤佔比總營收的比例來看，雅士利和貝因美都不高，今年上半年貝因美略高雅士利1%；從奶粉通過配方註冊的數量來看，貝因美和蒙牛雅士利通過註冊嬰配粉數量在整個奶粉行業都位列前茅。

從以上分析不難看出，當今奶粉行業主流乳企的競爭非常激烈，都有各自的優勢和特點，但是存量競爭時代，乳企更需清晰戰略目標，聚焦資源，提高渠道滲透率，搶佔更多市場份額。期待年終各大乳企的更佳表現！

奶粉需求驟降下，美贊臣、惠氏、雅培、達能、飛鶴、澳優等成績單

惠氏、雅培、達能、飛鶴、澳優等主要品牌的業績紛紛呈現出來了。

新生人口的明顯下降，導致中國奶粉市場增速下降在各大外資巨頭身上都有體現。

三季度財報顯示，惠氏、雅培較上年增速有下降。不過，去年錄得下降的達能中國奶粉業務出現較高增長。

相對而言，目前有業績披露的中國大品牌飛鶴、澳優都保持較高增長。

消費日曝瞭解，飛鶴乳業上半年營收增長34.37%，淨利潤同比增長60.41%。預計飛鶴三季度增速也超過 30 %。

澳優自有奶粉品牌三季度增幅超過 30 %。

外資品牌方面，達能中國生命早期營養品業務銷售收入同比增長超過20%，並達到季度銷售收入的 歷史 最高水平。

惠氏這邊三季度增長在低個位數，由於體量是中國市場最大的，保持一定的增長速度，新增銷量就很大。

雅培這邊，3季度，包括中國市場在內的國際嬰幼兒營養同比下降2.4%。前三季度，國際嬰幼兒營養營收同比增長0.6%。

目前看，衆多中小品牌則是增長下滑，在當下能保持增長就是不錯的業績。

達能

消費日曝瞭解，達能專業特殊營養業務增長在三季度尤爲強勁。其中，生命早期營養品業務在三季度的增幅超過10%。中國生命早期營養品業務銷售收入同比增長超過20%，超越上季度，並達到季度銷售收入的 歷史 最高水平。

第三季度，中國生命早期營養品業務達到季度銷售收入的 歷史 最高水平，這主要得益於低線城市實體店佈局擴大，電商平臺增長等。官方銷售渠道銷售收入增幅超過間接渠道，約佔中國總銷售收入的75%。

這一數據意味着，衆多跨境購在三季度銷售佔比只有25%。

惠氏

在今年以前，雀巢提到大中華區嬰幼兒營養業務都會提到增速較好，去年雀巢旗下嬰幼兒營養和惠氏加在一起保持保持中個位數以上的增長，尤其是惠氏的增幅更好推動雀巢中國嬰幼兒營養的發展。

三季報中，雀巢指出“在S-26系列的銷售下降後，嬰兒營養增長放緩至低個位數”。

雅培

前三季度，雅培包括中國在內的國際營養業務營收32.2億美元，同比增長1.6%。

3季度，雅培除美國之外的國際國際嬰幼兒營養5.66億美元，同比下降2.4%。前三季度，雅培嬰幼兒營養營收17.18億美元，同比增長0.6%。

雅培提到受到中國市場新生人口明顯下降、競爭激烈的影響，雅培在中國的嬰幼兒營養業務增速下降了，不如去年。

飛鶴

2019年上半年,飛鶴乳業實現營業收入58.92億元,比上年同期增長34.37%；實現淨利潤爲17.51億元,同比增長60.41%。超越所有外資競爭對手。

預計飛鶴前三季度營收增幅也在 30 %以上。

今年，飛鶴既定目標是實現含稅銷售額150億。後面還有一箇季度。屆時，飛鶴將會成爲中國市場第一品牌（銷售額計算）。

澳優

澳優財報顯示，1-6月澳優營業收入31.48億元，較2018年增長約21.9%；毛利16.39億元，同比上升36.9%；歸屬於公司股東淨利潤約4.35億元，較去年同期增長約63.8%。

自有品牌嬰幼兒配方奶粉實現收入約27.29億元，同比增長31.4%，佔公司總收入的86.7%。

前不久，澳優發佈業績預報，預計2019年第三季度澳優品牌配方奶粉將同比增長超過 30 %。

隨後不久，其他大品牌也都會公佈業績，屆時，消費日曝也將做整理。

目前看，中國奶粉市場雖然是全球最大的，但是由於新生人口下降態勢繼續，市場容量會繼續收縮。

大品牌相對抗壓，中小品牌則會面臨負增長的壓力，有一些渠道下沉並且有根據地的中小品牌業績會有所增長，抗壓力強一些。

徐工機械股票財報？雪球 徐工機械？徐工機械可以抄底嗎？

我國是基建大國和強國，一直有"基建狂魔"之稱。由於基建工程的不斷開發，工程機械行業也得到了迅速發展。2024-09-19 要給大家講的是在國內工程機械行業名列前茅的徐工機械。

在開始學習徐工機械以前，我將這份工程機械行業龍頭股名單送給大家，直接點擊查看：寶藏資料：工程機械行業龍頭股一覽表

一、從公司角度來看

公司介紹：徐工機械股份目前算是國內工程機械行業中起重機的行業龍頭，無論是工程起重機械、鏟運機械還是混凝土機械等的研發、製造和銷售都在公司的主營業務範圍之內；主要生產的產品有：重機械、壓實機械等。

大家知道了徐工機械的公司情況後，咱們再來瞅瞅徐工機械公司有什麼優勢，投資的話靠不靠譜？

亮點一：完善的全球佈局與強大的國際化擴展能力

經過這麼多年的不斷探索與發展，公司的眼光不再侷限於國內市場，而是高瞻遠矚、放眼看世界，成功走出了一條別具一格的國際化道路，形成了出口貿易、海外綠地建廠、跨國併購和全球研發“四位一體”的國際化發展模式，爲全球客戶提供的產品營銷服務和整體解決方案都是全方位的。公司逐步向着世界各國發展自己業務，同時公司還有不斷的優質產品和專業技術對外開放，大大提高了品牌知名度和影響力。

亮點二：混改方案提升公司核心競爭力，爲公司未來發展注入新活力

公司一般是可以向控股股東徐工集團的全體股東以發行股份等方式實施吸收合併，吸引一批戰略投資者加入，更推進一步完善了公司的治理以及員工持股等工作。這一舉動完全有利於更進一步地優化產業結構和完善產業佈局，提高徐工機械的綜合競爭實力和盈利能力。本次重組完成後，徐工集團核心資產將集中到上市公司徐工機械中，提高公司的競爭優勢，而且還能更好地參與全球化競爭，有望開啓新徵程。

因爲篇幅受限的原因，這篇文章裏有一些更多關於徐工機械的深度報告和風險的提示，我在這篇研報當中都有提到，大家點擊鏈接即可閱讀：【深度研報】徐工機械點評，建議收藏！

二、從行業角度來看

現在疫情已經慢慢控制住了，復工復產持續推進，基建工程建設等也正在重啓中，該行業整體景氣度在不斷延續、需求也是一直增長，面對如今的高景氣，有機會大幅度提高業績。與此同時行業內的競爭提高不少，從而讓落後產能的出清速度也加快了很多，這樣的結果就使龍頭企業優秀的地方會更突出，而所佔的市場比例也大幅度增長。在全球範圍內疫情依舊在擴散，還是沒消失，基建它屬於純內需行業，將是政策發力的重點。其實身在這一大框架裏，徐工機械具有一定的競爭優勢並藉助於此，有希望嶄露頭角、業績更上一層樓。

歸根結底，身爲國內領先的工程機械行業中起重機設備公司，徐工機械爭當行業模範，由國內市場開拓到國外市場，站在世界舞臺上不斷的發聲。憑藉其獨特的優勢之處，將在行業內發光發熱，未來可期。

但是文章是有一定的延遲的，比較好奇徐工機械未來行情的朋友，可以點擊這個鏈接，有投資顧問幫您分析診斷股票，看下徐工機械現在行情是否到買入或賣出的好時機：【免費】測一測徐工機械還有機會嗎？

應答時間：2024年上半年度，作爲中國賣的最貴的飛鶴奶粉發佈的年度財報顯示，全年的總利潤下滑7.62%。飛鶴在2024年達到了增收不增利的境地。作爲“奶粉”一哥飛鶴應該放棄以前重營銷的模式，回到奶粉企業的本質，專注奶粉質量，走質量路線，從做“最貴”的奶粉到做“品質最好的奶粉”過渡。

飛鶴奶粉的幹事長在看到國人對奶粉的重視程度，已經國外的奶粉在中國的暢銷情況之後，下定了一箇“賣最貴的中國奶粉”的目標，之後飛鶴奶粉投入很大的力度在營銷方面，各種廣告和代言讓“飛鶴”這個品牌有國民了知名度。又利用中國人覺得“貴”的就是最好的思想，果然在國內打開了市場。

在2024年飛鶴一度超越“惠氏”成爲中國奶粉企業的No.1，但是遺憾的是，在2024年飛鶴的財報顯示飛鶴增長疲軟。消費者們對奶粉的消費逐漸理性，不再是追求“貴”，而是追求質量、安全和合適。

因此在這個契機，飛鶴的品牌效應還在的時候。飛鶴應該加大奶粉的研發力度，推出適合中端市場的高質量奶粉。可以不需要額外的一些功能性，但是質量和安全必須要把好關。並且企業的觀點也需要由傾向於營銷改爲更關注質量。

飛鶴奶粉的崛起是一次風口，也是企業有非常獨特的發展路線。但是在消費者冷靜下來之後，在網絡發達的時候，各類奶粉的對比也出來了，僅僅是靠着代言人提高奶粉的價格是不可取的。需要迴歸到關注奶粉的性能，質量，甚至可以定製化的製作奶粉。這些都是需要從產品本身出發，而不是僅僅是通過營銷就可以做到的。

飛鶴的投資者們也應該意識到這個問題，希望飛鶴能夠在這個時候完成過渡與轉型。