[动态市盈率]国联证券：小鹏汽车
2024-09-26 01:37:05 来源：倾延资
國聯證券發佈研究報告稱，預計小鵬汽車-W（09868）2024/2025/2026年銷量分別爲22/61/75萬輛，對應營業收入分別爲506/981/1093億元，歸母淨利潤分別爲-57/-7/29億元，建議持續關注。2024年7月1日，小鵬汽車公佈6月交付數據。2024年6月，小鵬汽車共交付新車10，668臺，同比增長24%，環比增長5%。2024年1-6月，小鵬汽車累計交付新車共52，028臺，同比增長26%。公司新車型上市在即，有望迎來銷量拐點。智能駕駛迭代催化和車型上市節奏有望助力公司實現財務數據的反轉。
國聯證券主要觀點如下：
車型銷量修復，X9勢頭良好，海外市場拓展
2024年5月，小鵬汽車共交付新車10，668臺，同比增長24%，環比增長5%。其中，小鵬X9“九冠王”交付1，687臺，上市五月累計交付13，143臺，持續領跑純電MPV、純電三排座車型市場。2024H1小鵬汽車累計交付新車共52，028臺，同比增長26%。小鵬汽車Q2預計營收超過90億元，有望同環比正增長。同時小鵬汽車海外市場拓展澳大利亞、法國、埃及等市場，右舵版G6預計三季度交付海外市場，有望持續貢獻銷量和營收的增長。
MONA7月3日亮相，B端和C端協同發力作用明顯
Mona品牌首款車型M03在7月3日正式亮相，小鵬品牌下一款車型預計Q4上市，新車週期密集。Mona子品牌代表着“madeofnewai”，有望成爲全球AI智駕汽車普及者。其中Mona子品牌首款車型，定價在10-15萬價格帶，新車定位緊湊型純電轎車。小鵬MONAM03通過AI量化美學，打造出媲美運動轎跑的黃金姿態。小鵬MONAM03還是全球同級量產車型中風阻係數最低，風阻係數僅爲0.194。B端和C端協同有望加速銷量提升。
智能駕駛持續加速，端到端大模型逐步上車
6月XNGP城區智駕月度活躍用戶滲透率達84%。截至2024年5月31日，XNGP已全量覆蓋全國283個城市，開城範圍持續擴大，同時XNGP官方實車測試里程累計超過646萬公里，有效里程數據有望持續積累。7月，XNGP將通過重磅OTA實現“全國都能開，全國都好開”，更多應用端到端大模型場景的落地。2024Q3AI天璣系統將迎來重磅OTA，並正式在海外上線。
風險提示：智能化功能推進不及預期；智能化對整車銷量影響不及預期。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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