复盘一季度，爱奇艺(IQ.US)、B站(BILI.大港股份US)业绩表现如何？
2024-04-09 07:09:59 来源：倾延资
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陈述摘要：
长视频职业：“两强”芒果B站继续追逐“三超”优爱腾
芒果B站坚持高添加，优爱腾用户和时长添加放缓趋势显着。依据QUESTMOBILE数据，爱奇艺(IQ.US)/腾讯视频/优酷视频/芒果TV/哔哩哔哩(BILI.US)五家公司2020年3月MAU别离为5.7/5.4/3.8/1.7/1.2亿（同比+6.4%/+0.7%/-9.6%/+51.1%/+32.0%）；2020年Q1总用户时长别离为125.2/117.8/68.7/41.2/54.3亿小时（同比+1.9%/+17.7%/-1.1%/+65.7%/+67.7%）。
爱奇艺2020年一季报：营收同比添加9%，会员添加广告下滑
爱奇艺2020年Q1总营收76.50亿（YOY+9%），略超越公司2019年四季度同比增速2%~8%的成绩指引，一起超出商场共同预期的73.1亿；归母净亏本28.75亿，亏本规划根本契合商场共同预期；亏本率37.6%，环比2019年Q4进步4.3pct。
拆分来看：会员事务营收46.34亿元（YOY+35%），占总营收比61%。其间付费会员数1.18亿，同比添加21.85%，主因付费率继续进步；Q1ARPPU 值39.3元，环比2019Q4上升3.2元。公司未来将推出新的会员“打包“服务，将“超前点播形式”及针对适用内容的视频点播特权相交融，一起取得其生态内的黄金VIP会员、文学、体育群众、VR、FUN会员权益等多项特权。广告事务营收15.37亿元（YOY-27%），占总营收比20%，主因宏观经济增速下滑布景下广告职业景气量下行，以及信息流广告复苏速度低于预期。版权分销事务收入6.03亿元（YOY+36%），主因一季度精品剧的多途径分发。其他事务营收8.76亿元（YOY-11%），主因笔直事务体现较差，部分抵消游戏事务的添加。
Q2成绩指引：爱奇艺估计2020年Q2总收入在72.5亿至76.7亿之间，较2019年同期添加2%至8%。
哔哩哔哩2020年一季报：营收添加超商场共同预期，收入结构继续优化，活泼用户继续高添加
哔哩哔哩2020Q1营收23.16亿元，同比添加68.6%，好于商场共同预期21.79亿元；毛利5.31亿元，同比增速超180%；毛利率接连四季度上涨至22.9%，好于商场共同预期19.9%；净亏本5.39亿元，亏本同比扩展175%，Non-GAAP净亏本4.75亿元，亏本同比扩展228%，亏本程度超出商场共同预期，主因出售费用投进力度超出商场预期。
拆分来看：游戏安定根本盘，广告、直播、电商及其他事务继续坚持高添加。游戏事务同比增速从2019Q4的22.0%进步至31.7%，公司署理发行的二次元游戏《公主连接Re》于4月17日上线，生命周期有望超越三年；广告事务尽管基数由2019年四季度2.9亿下滑至2.1亿，但同比仍坚持90.5%的高增速，在一季度全体广告商场低迷布景下仍可完成同比高添加；电商及其他事务增速有所下滑，从19Q4的241%下降至63.8%；直播和增值服务继续坚持同比172.1%高增速。
Q2成绩指引：爱奇艺估计2020年Q2总收入在72.5亿至76.7亿之间，较2019年同期添加2%至8%。
危险提示
克己内容作用不及预期，广告招商不及预期，内容本钱改进不及预期。
一、互联网视频职业体现：“两强”继续赶“三超”
2020Q1长视频职业体现：“两强”继续追逐“三超”——芒果B站坚持高添加，优爱腾用户和时长添加放缓趋势显着。依据QUESTMOBILE数据，爱奇艺/腾讯视频/优酷视频/芒果TV/哔哩哔哩五家公司2020年3月MAU别离为5.7/5.4/3.8/1.7/1.2亿（同比+6.4%/+0.7%/-9.6%/+51.1%/+32.0%）；2020年Q1总用户时长别离为125.2/117.8/68.7/41.2/54.3亿小时（同比+1.9%/+17.7%/-1.1%/+65.7%/+67.7%）。
注：人均单日运用时长为每个季度三个月人均单日运用时长的算术均匀，如2020Q1数据为2020年1~3月人均当日运用时长算术均匀值。
爱奇艺及腾讯视频付费用户别离达1.18亿和1.12亿，付费率进步拉动付费会员添加。2020Q1爱奇艺和腾讯视频付费用户别离达1.18亿和1.12亿，同比别离添加21.8%和25.8%，咱们进一步将付费会员拆分为用活用户*月活用户付费率，在月活用户增速放缓乃至阻滞的布景下，头部视频途径付费用户数添加主要靠付费率进步驱动，一季度爱奇艺和腾讯视频付费率别离达20.61%和20.89%，环比别离进步1.28pct和1.56pct。
二、爱奇艺2020年一季报：营收同比添加9%，会员添加广告下滑
营收76.5亿元，同比添加9%，净亏本29亿元，亏本率有所扩展。 爱奇艺2020年一季度总营收76.50亿（YOY+9%），略超越公司2019年四季度同比增速2%~8%的成绩指引；归母净亏本28.75亿，亏本规划契合商场共同预期；亏本率37.6%，环比2019年Q4进步4.3pct。
会员收入同比添加35%，广告收入同比下滑27%。拆分来看：会员事务：营收46.34亿元，占总营收比61%，同比添加35%。其间付费会员数1.18亿，同比添加21.85%；一季度ARPPU（季度会员收入/季度末付费会员数）值39.3元，环比2019Q4上升3.2元；MAU口径付费率20.62%，环比2019Q4添加1.28pct。一季度会员收入添加主因是付费会员数和ARPPU值均呈现添加，估测与途径优质内容供给和新年文娱性需求添加有关。公司未来将推出新的会员“打包“服务，将“超前点播形式”及针对适用内容的视频点播特权相交融，一起取得其生态内的黄金VIP会员、文学、体育群众、VR、FUN会员权益等多项特权。广告事务：营收15.37亿元（YOY为27%），占总营收比重下降至20%，主因宏观经济增速下滑布景下广告职业景气量下行，以及信息流广告复苏速度低于预期。版权分销事务：收入6.03亿元（YOY为36%），主因一季度精品剧的多途径分发。其他事务营收8.76亿元（YOY为11%），主因笔直事务体现较差，部分抵消游戏事务的添加。
赢利端：毛利率环比同比均呈现改进，内容本钱占比略有添加。2020Q1经营本钱79.03亿（YOY+9%）, 其间内容本钱奉献75%；一季度毛利率为-3%，比较去年同期进步1pct(2019Q1为-4%)。一季度出售办理费率达17.14%，同比添加0.82pct，主由于使用程序的营销开销添加；研制费用率8.9%，同比进步0.3pct。
财物端：克己战略初心不减。到2020Q1，爱奇艺外购内容财物净额73.71亿，克己内容财物净额45.08亿（这儿为体现在财物端的金额，并非途径在克己内容的总投入额），克己内容占比38%，较上期添加1pct。
成绩指引：爱奇艺估计2020年第二季度总收入将在72.5亿元人民币至76.7亿元人民币之间，较2019年同期添加2%至8%。
三、哔哩哔哩2020年一季报：营收添加超商场共同预期，收入结构继续优化，活泼用户继续高添加
哔哩哔哩（BILI.O）5月19日发布2020年一季度成绩，2020Q1营收为23.16亿元，同比添加68.6%，好于商场共同预期21.79亿元;毛利为5.31亿元，同比增速超180%；毛利率接连四季度上涨至22.9% ，好于商场共同预期19.9%;净亏本5.39亿元，亏本同比扩展175%，Non-GAAP净亏本4.75亿元，亏本同比扩展228%，亏本程度超出商场共同预期，主因出售费用投进力度超出商场预期。
拆分来看：广告、直播、电商事务继续发力，结构不断优化。2020Q1游戏事务营收为11.51亿元，约占总收入49.7%，同比添加31.7%；直播和增值服务营收为7.94亿元，约占总收入34.3%，同比添加172.1%；广告营收为2.14亿元，约占总收入9.3%，同比添加90.5%；其他及电商服务营收为1.57亿元，约占总收入6.8%，同比添加63.8%。
游戏安定根本盘，广告、直播、电商及其他事务继续坚持高添加。游戏事务同比增速从2019Q4的22.0%进步至31.7%，公司署理发行的二次元游戏《公主连接Re》于4月17日上线，生命周期有望超越三年；广告事务尽管基数由2019年四季度2.9亿下滑至2.1亿，但同比仍坚持90.5%的高增速，在一季度全体广告商场低迷布景下仍可完成同比高添加；电商及其他事务增速有所下滑，从19Q4的241%下降至63.8%；直播和增值服务继续坚持同比172.1%高增速。
用户数据继续高速添加。 MAU由2019Q4的1.3亿人大幅上升至2020Q1的1.7亿人，环比添加32.3%，同比添加70.2%，移动端月活人数到达1.56亿人，同比添加77.1%。一季度DAU再创新高到达5100万，同比添加70.0%。别的，付费用户添加相同敏捷：均匀月付费用户添加到1340万人，环比添加52.3%，同比添加80.5%；B站大会员订阅人数1090万，单季度环比净增330万。2020Q1付费率（MPU/MAU）继续进步至7.8%，跟着社区内容生态建设的不断完善、商业化才能进一步进步，B站的付费用户仍有十分宽广的上涨空间，对新用户吸引力增强。
ARPU值由19Q4的15.4元/人下降到13.4元/人，环比下降12.8%，同比下降0.9%。与此一起，2020Q1日均视频播放量达11亿次，月均互动数达49亿次，别离同比进步113%和260%；用户日均运用时长则高达87分钟，环比添加10分钟。
用户粘性增强，用户添加创新高，社区参加度继续添加。现在正式会员数到达8200万，同比添加66%,第12个月留存率更是超越80%。
2020年一季度出售费用大幅进步。2020Q1出售费用、办理费用、研制费用别离为6.06、1.71、2.97亿元，出售费用率、办理费用率、研制费用率别离为26.2%、7.4%、12.8% ，出售费用同比添加234.9%，主要原因系Bilibili使用和品牌相关的途径和营销费用添加。
成绩指引：哔哩哔哩估计2020年第二季度总收入将在25亿元人民币至25.5亿元人民币之间，较2019年同期添加63%至66%。
四、危险提示
克己内容作用不及预期，继续亏本的财政压力，内容本钱改进不及预期。
(修改：李国坚)
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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