新股前瞻︱库克音乐：603050谁说“非主流”没前途？
2024-04-09 10:27:39 来源：倾延资
腾讯音乐(TME.US)刚在纽交所上市，港交所也迎来一个音乐企业。
据得悉，1月25日，库克音乐向港交所递交了IPO招股说明书，请求港股主板上市，海通世界为独家保荐人。
事实上，库克音乐并非第一次触摸资本商场，早在2016年8月4日，该公司便在新三板上市。但考虑到未来事务的开展需触摸世界商场，2017年11月20日，重新三板除牌。经过一年多的开展之后，总算下定决心投入香港的怀有。
三大产品开发B端客户
尽管都是和音乐打交道，但库克音乐与腾讯音乐有很大不同。其一是腾讯音乐首要针对流行性音乐，而库克音乐的落脚点对错流行音乐，包含经典音乐、爵士乐、交响乐、民族音乐及轻音乐;
其二，腾讯音乐面临的是C端客户，堆集很多用户后进行变现，而库克音乐依据非流行音乐的特色，首要面临B端客户。
在招股书中，库克音乐是这样界说自己的：“以音乐版权为中心，致力于经过互联网及智能音乐硬件推行经典音乐的技能公司。”简略了说，该公司首要有两大事务，非流行音乐订阅及版权授权事务，以及智能教育事务。
而两大事务衍生三大产品，首要对错流行音乐订阅及版权转授，组织订阅用户每年2000元人民币可看音频曲目，每年1000元可看有声读物，每年3000元可看数字戏曲扮演，每年3500元可看长视频，均支撑一起用户在线。而个人订阅用户每月30元人民币。
其次是智能音乐设备，出售价格介乎每台2.5万至3.5万元人民币之间;最终是智能音乐教育服务，包含Kukey智能钢琴、智能教育体系、钢琴配件。
该公司首要经过网站及应用程序向大学及学院供给订阅服务，与此一起向教育组织出售智能音乐设备和智能音乐教育服务。库克音乐表明，2015-2018年，别离有364、394、423、448所大学及学院订阅了公司的网站及移动应用程序，而订货的公共图书馆数量则别离为251、259、288及298所，订阅组织数量逐年稳步添加。
与此一起，到2018年9月30日止，库克音乐约有34万个活泼个人用户，包含非付费用户。此外，全国310个教育组织正在运用公司的智能钢琴及智能教育体系。
三年成绩稳步添加
得益于订阅组织的增多以及教育组织对公司产品的收购，2015-2017年，库克音乐的成绩稳步提高，收入由4478.1万增至1.25亿，三年复合添加率67%，年度赢利由1395.8万增至3568.1万元，复合添加率59.87%。
而在2018年前三季度，该公司的收入增速下滑至49.91%，年度赢利则下滑42.64%。收入增速下滑的首要原因，是永久版权转授事务的收入同比削减454.3万元收入，即注册永久版权授权的客户削减了。与此一起订阅服务收入中止添加。
但公司事务季节性较强，第四季度收入或有所提高。发现，2018年第四季度，除大学及公共图书馆等订阅组织数量添加外，该公司还卖出了32台智能音乐设备、4936架Kukey智能钢琴及443个智能教育体系。
而年度赢利的下滑，则是因为一般行政开支的翻倍。上市开支、职工薪水福利的添加以及其他折旧摊销的上升，导致了一般行政开支的大幅添加。若除掉上市开支865.1万元，2018年前三季度的赢利则同比添加37.1%。鉴于第四季度是旺季，若除掉上市开支，该公司成绩坚持2017年的添加势头应该问题不大。
腾讯音乐、网易云均是客户
成绩的稳步添加，离不开公司事务的协同性，尽管C端付费用户较少，但转战B端后，组织订阅数量稳步添加。而订阅的组织，成为了出售智能音乐设备和智能音乐教育服务的潜在客户，在必定程度上，归于用户的二次变现，2018年前三季度，该两大产品的收入占公司总收入的份额近30%。
由此来看，音乐仍是公司的中心。在考虑腾讯音乐这样的干流音乐渠道时，版权费用一向占有着本钱的大头，库克音乐也是如此，2015-2017年，内容相关的本钱占公司总出售本钱的份额别离为50.8%、46.6%、26.4%，内容本钱逐年下降，但占比仍不小。
商场中部分解读以为库克音乐会遭到腾讯音乐等头部流媒体渠道的揉捏，但在笔者看来，二者现在确实不在同一条赛道之中，库克音乐的基因对错干流音乐，该公司直接向我国首要的电信运营商及腾讯音乐、网易云音乐、阿里音乐供给版权转授服务，即音乐巨子是库克音乐的直接客户，2018年前三季度，版权转授事务收入占比24.6%。
因为非干流音乐的小众化，关于巨子来说，“食之无味，弃之可惜”，因而，不直接购买版权，从库克音乐处购买版权授权更为合算。2017年，以收入核算，库克音乐以30.7%的商场份额抢先国内的非流行音乐商场，但第二名以24.7%的商场份额穷追不舍。
除此之外，库克音乐还面临着应收账款周期过长的掣肘。发现，到2018年9月30日时，该公司版权转授及智能音乐教育事务的应收账款天数高达473及782天，而超越90%的应付账款需在180天内付出。回款速度过慢，降低了公司的扩张速度。
但短期来看，库克音乐确实定性强，B端的盈利模式得到验证，跟着大学及学院、公共图书馆数量的稳步提高，订阅收入、智能教育体系收入均持续添加。若上市估值适宜，可作重视。
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