杭州纵横通信股份有限公司(002113股票)
2022-06-24 09:35:40 来源：盛楚鉫鉅网
观察到，上个月，关于作为创始人兼首席执行官的埃隆·马斯克出售特斯拉(TSLA.US)股票的新闻报道漫山遍野。但事实上，除了马斯克之外，特斯拉董事会和高管自9月初以来便在出售手中持有的自家公司股票。
这让出资者感到困惑。假定就连特斯拉的内部人士都以为现在是获利了断的好时机，那为什么还要持续持有这只股票?这家公司真的值1万亿美元的市值(超越全球其他所有车企市值之和)吗?
1、内部人士加快出售持股
假定出资者以为，特斯拉内部人士对长时间出售趋势、未来盈余和现金流等目标有更好的掌握，而且对该股的前史根底价值有一个详细的概念，那么该公司内部人士惊人的清盘气势就十分令人担忧了。
到11月23日的三个月时间里，该公司内部人士出售了价值100亿美元的股票，约占其市值的1%;依据纳斯达克买卖所的追寻数据，与之前9个月比较，被清算的股票增加了20倍。以下是自9月7日以来的内部买卖状况。
当然，内部人士和管理层依然操控着18%左右的流通股，他们在这个秋季出售的股份仅占净持股的5%。但是，假定这些内部人士急于兜售手中的持股并在2022年持续清盘，单就他们的兜售量就或许限制住股价。
剖析以为，特斯拉内部人士当下兜售持股的首要原因是：竞赛正变得越来越剧烈。电动轿车公司在全球各地如漫山遍野般呈现出来，各大轿车制造商也在全力投入其间，甚至连Alphabet(GOOGL.US)和苹果(AAPL.US)等科技巨子都在研制自己的自动驾驶轿车，而这些科技巨子还具有着巨额的现金。
2、估值问题
假定新的竞赛对手的呈现导致特斯拉销量增加放缓，那么该股需求依托什么来支撑现在的高股价呢?答案很或许是，没有多少能支撑当时股价的价值地点。
曩昔50年，高增加公司的市盈率在50倍以下，市销率在10倍以下。假定特斯拉股价在未来一年到达约每股1100美元，那么该股的市盈率则为127倍，市销率为15倍，均远高于前史数据。因而，假定到2023年剧烈的市场竞赛对其增加形成巨大连累，那么特斯拉股价回调50%至500美元似乎是适当合理的。
其他估值目标相同显现出，即便特斯拉高速增加的气势得以维持下去，现在这只股票依然很贵重。当时的定价或许现已到达了完美的水平，未来的利好或许无法把股价推高到现在的1000美元以上。从2019年的40美元飙升到2021年11月初的1243美元，这样的工作是很稀有且不太或许重复的。
因而，从定价到成绩、现金流和账面价值来看，特斯拉现在的根本估值大约是有史以来最高的。
此外，其企业价值(EV)相关于息税折旧摊销前赢利(EBITDA)的比值是极高的。虽然低于该股11年买卖前史上的最高点，但在通胀率为6%的状况下，147倍的EV/EBITDA是不合理的。
一些数据剖析显现，假定EV/EBITDA这一比值挨近现在标普500指数的20倍(与通胀比较仍处于高位)，那么现金EBITDA收益需求接连三年每年翻一番、或许接连5年每年增加50%。
问题是，特斯拉现在就现已开端在面对剧烈的市场竞赛。假定到2024/2025年，特斯拉就现已转变为一家低增加的公司，周围有着10家甚至20家大型电动轿车公司，那它还值多少市值?
3、技能动能目标乏力
特斯拉短期内的上行气势看起来还不错，但在接下来的3个月里，抢先的大型科技公司具有更微弱的长时间增加气势。回忆2019年以来特斯拉的股价和销量走势，自1月股价到达900美元今后，该股背面几乎没有动能支撑。
曩昔18个月里，累积/派发线(Accumulation/Distribution Line)、负成交量目标(Negative Volume Index)和平衡买卖量目标(On Balance Volume)这些动量目标都处于显着的上行放缓中。而在2021年的大部分时间里，它们都处于阻滞状况。
对持有特斯拉股票的出资者而言，这与内部人士加快兜售手中持股相同是一个正告信号。
4、总结
各大轿车制造商在电动轿车范畴的巨额开销意味着，关于股东而言，特斯拉的长时间未来或许与2019年股价仍是40美元时天壤之别，状况或许无法像曩昔那样达观。
剖析以为，考虑到益发剧烈的竞赛及整车赢利率的下降，到2022年末，特斯拉股价跌至500美元的或许性与升至1500美元的或许性差不多。从许多方面来看，特斯拉存在估值过高的状况。因而，假定出资者把特斯拉作为最大的出资组合头寸是适当冒险的，该股在短期内从1100美元水平持续上涨2到3倍的或许性十分迷茫。
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