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我国基金报记者 李树超

见习记者 张玲

自9月16日拿到批文，榜第一批FOF-LOF连续迎来发行、建立和上市。11月19日，榜第一批FOF-LOF基金中已有四只产品同日上市，并全部呈现折价现象。

多位业内人士标明，近年来在大资管净值化转型的布景下，出资者对公募FOF产品的承受度和认可度在逐步提高，不过FOF-LOF产品在为商场供给流动性的一起，也存在必定折溢价危险，一般个人出资者应更重视基金的长时刻收益。

新基金建仓分解大

出资者需重视折溢价危险

11月19日，榜第一批建立的FOF-LOF基金现已快速上市。在上市买卖公告中发表的出资组合方面，已发FOF-LOF基金中，有两只产品的基金出资占比超越70%，现已快速建仓，交银施罗德智选星光一年关闭运作基金持仓为22.9%，部分产品还坚持0仓位，呈现了较大的分解。

关于基金建立后较大的建仓差异，广发优选装备两年关闭混合（FOF-LOF）基金司理杨喆标明，FOF自身有低、中、高级多种危险定位，所以一方面，权益仓位跟FOF基金的危险类型、FOF基金合同约好的各类财物出资份额有关，另一方面也和FOF基金司理对商场的判别以及建仓节奏有关。

不过杨喆以为，FOF基金的建仓份额不代表权益仓位的份额，从发表的基金出资份额数据，很难看出权益部分占比。因为FOF基金的建仓可以装备不同类型的基金种类，以及少部分股票类财物，比方债券基金、股混基金等。

民生加银基金副总司理于善辉以为，榜第一批基金建仓分解或许有两类原因，一是产品设定的出资方针不同，以取得相关于基准的超量收益为方针、期望赶快跟上基准的产品建仓速度会相对较快；以取得肯定收益为方针，期望建仓期净值相对平稳的产品建仓速度会慢一些；二是对商场的预期不同，对未来商场相对达观的办理人建仓速度会相对较快。

交银施罗徳多元财物办理团队也标明，出资组合的建仓速度取决于产品的方针定位和基金司理当下的商场观念。“现已建立的4只FOF-LOF产品更倾向于权益特色，因而在建仓时分或许会比偏债型FOF产品愈加活泼一些，究竟其长时刻的相对超量收益才是中心竞争力。”

该团队以为，单看基金出资占比并不能看出其权益仓位凹凸。“许多FOF基金在建仓初期都会挑选低危险的债券基金和货币基金作为底仓，堆集‘安全垫’,随后再依据商场节奏连续添加权益基金等高危险财物的仓位。”

值得留意的是，在基金上市前，多只FOF-LOF产品发布公告，拟注册跨体系转托管事务，为基金出资者供给流动性需求和场内套利买卖的时机。而在11月19日上市当天，四只产品全部呈现折价，均匀折价率为2.64%。

关于其间存在的套利危险，于善辉标明，榜第一批FOF-LOF产品在建立后均为关闭运作，无法在场外进行申购换回，因而很难进行场表里的套利买卖。“套利买卖相对比较专业，难度也比较大，不主张一般个人出资者进行这类操作。”

具体来说，于善辉提出了两点主张：榜首，因为FOF-LOF产品均有必定时限的锁定时，因而其场内价格会存在必定起伏的折溢价，出资者在场内买卖时需留意折溢价的影响；第二，如果是定时敞开型FOF，那么只能在敞开期这一较短的时刻段内进行场外的申购换回，有申购换回需求的出资者需求留意不要错失时刻。

交银施罗徳多元财物办理团队也以为，尽管FOF-LOF基金可以在关闭期内转让基金的份额，可是和其他的LOF基金相同，其场内买卖价格并不是完全由基金净值决议的，而是存在必定的折溢价状况，“这其间尽管存在着必定的套利空间，但因为关闭期内无法进行换回，且偏股FOF基金的动摇相对较高，或许持仓基金净值动摇一下，场表里套利空间就没了。”

杨喆还提示，FOF-LOF产品在运作中或许存在必定的折溢价危险，出资者也要留意FOF-LOF产品或许因场内买卖不活泼，流动性缺乏而带来必定程度的变现危险。

交银施罗徳多元财物办理团队标明，“一般个人出资在出资FOF-LOF基金时，最重要的是重视基金自身的体现，重视长时刻收益，在条件答应的状况下要尽量做到长时刻持有。”

四只FOF-LOF募资近百亿

13家公募密布申报19只FOF-LOF产品

Wind数据显现，到11月20日，今年以来共有4只FOF-LOF基金建立，发行总规划挨近100亿元。其间，兴证全球活泼装备三年关闭运作、交银施罗德智选星光一年关闭运作、中欧汇选一年关闭运作、广发优选装备两年关闭运作等产品连续建立，募资总规划分别为42.3亿元、34.68亿元、12.28亿元、10.25亿元。

从持有人来看，已建立基金里绝大多数仍是个人持有人较多，广发、交银、兴证全球旗下基金组织占比缺乏20%，中欧基金自购挨近9000万元，占场内基金份额份额高达31.21%。

在基金发行商场相对低迷的布景下，榜第一批FOF-LOF产品的商场销量却有着不错的起步。对此，杨喆标明，最近几年出资者对FOF的重视度和承受度不断提高，对立异式的公募基金产品也有较大的爱好。尤其是近年来大资管环境改变的布景下，银行理财、信任等产品在向净值化转型，对财物装备产品需求提高，客观上促进了广阔出资者对FOF产品的需求。

“经过几年的开展期，FOF基金逐步体现出相对稳健的收益危险特征优势，今年以来90%以上的FOF实现正收益。”杨喆以为，FOF-LOF基金根据财物装备的视点，经过遴选成绩优异的基金二次涣散危险，进一步滑润组合动摇。而成绩越平稳，客户的出资体会感就会越好。

于善辉也以为，榜第一批FOF-LOF产品的商场销量全体较好有两方面原因：一是因为在“房住不炒”、理产业品净值化转型、居民产业向金融商场搬运的大布景下，出资者对FOF的重视度提高较快。二是FOF-LOF上市买卖的特色必定程度上提高了产品的流动性。第三，榜第一批FOF-LOF产品办理人均为“FOF大厂”，他们的FOF产品受出资者的认可度较高。

“跟着未来FOF市占率的加快提高，其商场销量也会越来越好。”于善辉以为，尽管现在年内FOF发行规划现已突破了1000亿元，在年内新发基金中的占比更是达到了2017年FOF问世以来的最高值，但FOF在我国公募基金中规划占比还不到1%，远低于美国2020年底12%的水平。

交银施罗徳多元财物办理团队也标明，今年以来公募FOF商场全体蓬勃开展，数量和规划稳步增长，商场快速扩容。这一方面标明出资者关于FOF基金的承受度和认可度逐步提高，另一方面，也体现出FOF基金的确从必定程度上处理了基民在震动市下装备和选基的痛点，越来越多的人乐意挑选将基金出资这件事交给专业的人去做。

事实上，跟着公募FOF的快速开展，各基金公司也纷繁加大投研投入，不断强化基金投研才能和立异产品布局，以满意出资者的财物装备需求。

数据显现，到11月20日，现在民生加银优享6个月定开、工银瑞信睿智进步一年关闭运作、富国智鑫职业精选一年关闭运作等三只FOF-LOF产品正在发行中。现在，民生加银、国泰、富国、易方达、华夏等13家基金办理人旗下19只FOF-LOF基金现已申报，已有7只发行，8只“批而未发”，4只产品排队候批，后续将有更多产品密布面市。而民生加银、国泰、华夏等公募旗下更是有多只产品布局。

表1：现在正在发行和上市的部分FOF-LOF产品一览（数据来历：wind 截止日：11月20日）