广发海外：汽车企业上市条件新规助推，港股龙头车企前景向好
2024-04-07 19:10:45 来源：倾延资
本文来历于广发证券最新研报，作者为海外消费研讨小组分析师欧亚菲、邓崇静。
概要
轿车出资新规出台有利优化全体产能结构，促新能源轿车健康展开
上星期国家展开革新委办公厅发布关于寻求对《轿车工业出资办理规则（寻求定见稿）》。为习惯轿车工业革新敞开新形势，完善轿车工业出资办理，推进轿车工业高质量展开。
咱们以为在当下时间点《轿车工业出资办理规则》寻求定见稿的推出标志着国家层面认识到我国轿车及新能源轿车职业离别关税壁垒，股比约束、补助加持等多层维护的时间现已降临，车企需求操控产能，资源整合以增强实力，然后应对愈加剧烈的国内竞赛与未来到来的国际竞赛。
传统燃油轿车产能：明令制止新建，严控现有产能扩容
《寻求定见稿》对新企业建造燃油轿车产能明令制止，包含新建独立燃油轿车整车企业及现有轿车整车企业跨乘用车、商用车类别建造燃油轿车出产才能的出资项目。关于传统燃油车企的产能扩展项目，定见稿提出轿车企业及地点省份应一起满意六个条件，其间轿车企业所能影响的五个维度包含：上两个年度轿车产能利用率均高于全职业均匀水平；上两个年度新能源轿车产值占比均高于全职业均匀水平；上两个年度研制费用开销占主营业务收入的份额均高于3%；上年度轿车出口量占比高于全职业均匀水平；燃油乘用车扩能出资项目新建产能规划不低于15 万辆且企业各单位上年度产值均不低于30 万辆。
新能源轿车：职业有望进一步优胜劣汰，外资加快进场
新规将混合动力/插电混动车的产能建造归入传统燃油动力轿车出资项目下（原由于混动车型的动力来历依旧是燃油发动机），表现了推进轿车工业从传统动力向纯电驱动过渡的决计。与此一起明确指出要坚持内外资项目统一标准，结合4 月份国家发改委发布从2018 年到2022 年将逐渐铺开合资车企的外资股比约束的方针，咱们以为新规有利于更有用引进外资展开我国的新能源轿车工业，特斯拉等具有强壮技能实力的新能源车企及戴姆勒等技能先进、品牌溢价优厚的传统车企将从中获益。
新规出台使得展开均衡的港股整车及零部件优质标的优势明显
预期新规将有用优化我国轿车职业现有的产能布局，并有利于促进新能源轿车的进一步展开，一起鼓舞民企参加国企轿车集团混改有利于为后者带来生机。咱们重视具有优质研制根底、活跃布局新能源轿车工业的港股车企，如吉祥轿车（175.HK）、北京轿车（1958.HK）；以及在活跃应对新能源轿车工业晋级在资料轻量化及转向、传动系统配套研制的港股零部件企业，如敏实集团（425.HK）、耐世特（1316.HK）。
危险提示
职业下行危险关于个股估值影响，全球交易冲突晋级对我国车市发生冲击，职业进行大幅降价办法促进销量，下降其全体盈余度。
正文
职业层面：轿车出资新规出台有利优化职业全体产能结构，促进新能源轿车健康展开
上星期国家展开革新委办公厅发布关于寻求对《轿车工业出资办理规则（寻求定见稿）》定见的函。为习惯轿车工业革新敞开新形势，完善轿车工业出资办理，推进轿车工业高质量展开，发改委拟定了该寻求定见稿。
进入2018年以来，我国乘用车职业面对内部需求增速放缓，一起受中美交易冲突为代表的外部要素影响下承压。在此布景下，政府打出了一套方针组合：先后在3-5月间宣告下调增值税率一个百分点，在2018-2022年间分步敞开车企的外资股比约束，一起将进口车关税与进口轿车零部件关税别离下调至15%与6%。咱们以为在当下时间点《轿车工业出资办理规则》寻求定见稿的推出标志着国家层面认识到我国轿车及新能源轿车职业离别关税壁垒，股比约束，补助加持等多层维护的时间现已降临，车企需求操控产能，资源整合以增强实力，然后应对愈加剧烈的国内竞赛与未来到来的国际竞赛。新规有利于优化职业全体的产能展开，以及促进新能源轿车健康展开，使我国能更好应对全球轿车工业新一轮的科技革新，在工业革新中获得竞赛优势。
依据《寻求定见稿》，该方针方针在于期望完善轿车工业出资项目准入标准，标准市场主体出资行为引导社会资本合理投向，严格操控新增传统燃油轿车产能，活跃推进新能源轿车健康有序展开。依据文件精力， 政府期望在轿车工业资源配置中表现更多的市场化方向，以市场调节为主导，一起政府发挥简政、放权、放管的办理准则，更好地在我国轿车职业新一轮展开中表现公正的市场竞赛。
传统燃油轿车产能：明令制止新建，严控产能扩容
咱们关于新规中的中心要害进行了整理，首要关于建造出资全新产能方面：《寻求定见稿》对新企业建造燃油轿车产能明令制止，制止新建独立燃油轿车整车企业及现有轿车整车企业跨乘用车、商用车类别建造燃油轿车出产才能的出资项目，表现了国家关于新增燃油车产能的高压情绪以及坚决推进新能源化的决计。
关于传统燃油车企的产能扩展项目，定见稿提出轿车企业及地点省份应一起满意六个条件，其间轿车企业所能影响的五个维度包含：上两个年度轿车产能利用率均高于全职业均匀水平；上两个年度新能源轿车产值占比均高于全职业均匀水平；上两个年度研制费用开销占主营业务收入的份额均高于3%；上年度轿车出口量占比高于全职业均匀水平；燃油乘用车扩能出资项目新建产能规划不低于15万辆且企业各单位上年度产值均不低于30万辆。别的， 现有燃油轿车企业扩展纯电动轿车出产才能，其上两个年度轿车产能利用率均高于全职业均匀水平，拟出产产品的能耗、续驶路程等目标到达国内先进水平。
新能源轿车：职业有望进一步优胜劣汰，外资加快进场
新规将混合动力/插电混动车的产能建造归入传统燃油动力轿车出资项目下（原由于混动车型的动力来历依旧是燃油发动机），表现了进一步推进轿车工业从传统动力向纯电驱动过渡的决计。与此一起新规主页明确指出要坚持内外资项目统一标准，一起结合4月份国家发改委发布从2018年到2022年将逐渐铺开合资车企的外资股比约束的方针，咱们以为新规将促进外资在新能源轿车职业上的出资，有利于更有用引进外资展开我国的新能源轿车工业，特斯拉等具有强壮技能实力的外资新能源车企及戴姆勒等技能先进、品牌溢价优厚的传统车企将从中获益。新建独立纯电动轿车企业出资项目，纯电动乘用车不低于10万辆，纯电动商用车不低于5000辆；并提出纯电动车企扩展产能，需求在上年度纯电动轿车产值到达建造规划，拟出产产品的能耗、续驶路程等目标到达国内先进水平。咱们预期该规则将有用引导职业造车新势力在新能源轿车上的有序生长，并加快新能源僵尸企业出清，职业资源整合提速。从概念研制落地到量产规划的展开方向上，实在促进我国的新能源轿车展开。
除了满意以上首要条件外，定见要求需求产能扩展的车企，均匀燃料消耗量应满意国家标准和有关规则的要求，异地新建扩能出资项目建造规划不低于15万辆且企业现有各出产单位上年度产值均不低于30万辆。咱们预期这将从企业体量上约束小型传统燃油轿车企业在产能上盲目扩张，一起有用引导车企展开燃料消耗量低的新能源轿车车型。
新规出台有利于展开均衡的港股整车及零部件优质标的
定见稿鼓舞现有传统燃油轿车企业对新能源轿车的展开，但需求防止盲目布点和低水平重复建造。一起支撑社会资本和具有较强技能才能的企业出资新能源轿车、智能轿车、节能轿车及要害零部件研制和工业化范畴。结合2018年正式施行的新能源轿车双积分方针，传统燃油轿车企业将进一步发力加大新能源轿车产品的布局和研制。咱们预期活跃布局新能源轿车展开技能的优质港股轿车企业，如吉祥轿车（175.HK）、北京轿车（1958.HK，持有6.51%北汽新能源股权）将有望得到更多当地政府支撑，促进公司的新能源轿车研制和出产。别的防止低水平重复建造，将有用优化职业工业结构，筛选低质量展开的新能源轿车项目，使职业集中度得到进步。新规支撑国有轿车企业与民营轿车企业展开混合所有制革新，强强联合，组成具有国际一流水平的轿车企业集团。咱们预期该定见精力将为职业界国企轿车集团赋予生机，优化轿车职业的竞赛格式，以孕育具有全球竞赛力的轿车集团。
定见稿也说到新能源轿车范畴要点展开轻量化资料，以及高性能的整车操控系统，重视港股优质零部件企业，如敏实集（425.HK）、耐世特（1316.HK）在新能源工业中的进一步展开。
出资主张
依据发改委文件要求，《轿车工业出资办理规则（寻求定见稿）》已完毕寻求定见阶段，有望在 2018 年正式发布新的轿车工业出资办理规则。咱们预期该规则将有用优化我国轿车职业现有的产能布局、职业竞赛格式，并有利于促进新能源轿车的进一步展开。咱们重视具有优质研制根底、活跃布局新能源轿车工业的港股车企，如吉祥轿车（175.HK）、北京轿车（1958.HK）；以及在活跃应对新能源轿车工业展开在资料轻量化及零部件配套研制的港股零部件企业，如敏实集团（425.HK）、耐世特（1316.HK）。
危险提示
职业下行危险关于个股估值影响，全球交易冲突晋级对我国车市发生冲击，职业进行大幅降价办法促进销量，下降其全体盈余度。
（修改：文文）
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
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