Q1居然盈利了！同程艺龙(00780)是强2012年达沃斯壮的大象还是灵敏的猴子-

在眼下这场卫生事件中，出行及旅行无疑是受影响最严峻的职业之一，因而，相关上市公司的一季报便成为各界调查卫生事件影响的重要“窗口”。得悉，5月21日港股盘后，同程艺龙(00780)发布了其2020年一季度财报。财报显现，一季度同程艺龙总买卖额为182亿元人民币，收入10.05亿元人民币，同比别离下降了49.3%和43.6%，跌落起伏根本符合商场预期。一季度经调整净利润为7808万元人民币。

相比之下，Booking集团2020年第一季度，营收22.88亿美元，净亏本6.99亿美元，去年同期净利润为7.65亿美元，同比下降191.37%。Expedia 2020年一季度营收22.09亿美元，同比削减15%，净亏本13.01亿美元。以欧洲和北美为主战场的Booking集团和Expedia一季度尽管亏本，但营收下滑起伏相对较小，首要原因在于欧美国家遍及从3月下旬开端发动“封城”办法，对出行及旅行商场的影响将首要体现在二季度。别的，国内OTA巨子携程在发布其2019年年报时已透过高管访谈等方式给出了2020年一季度预亏的成绩指引。据携程集团首席财政官王肖璠介绍，若将卫生事件带来的一切消极因素都考虑在内，不计股权酬劳费用，携程在2020年一季度运营亏本估计为17.5亿到18.5亿元人民币。比照而言，同程艺龙一季度净利润依然为正，在全职业简直全线亏本的严峻局势下，这一体现实属难能可贵。

卫生事件是一次苛刻的“压力测验”，更是一次对企业的灵敏性、运营才干、战略布局、事务结构等的全方位查验，能够经过测验的企业必定是至少在其间一项上体现杰出或具有先天优势。就应对此次卫生事件而言，同程艺龙在商场布局、灵敏性、战略布局等多个方面的体现均有可圈可点之处，在事务结构等方面则具有先天优势。

深化国内非一线城市，取得先天安全边沿

国内卫生事件局势敏捷被操控住，经济社会生活快速康复，而国外尤其是欧美的局势一直未见拐点到来的痕迹。受此影响，“我国概念”敏捷成为本钱的避风港，事务布局以我国商场为主的同程艺龙成为全球OTA职业“我国概念”的稀缺标的。以2020年5月20日收盘价13.62港元核算，同程艺龙股价较Q1期间的最低点(8.74港元)上升了55.8%，走出了一个显着的“V”型反弹曲线，中心逻辑就在于其“我国概念”。

从详细事务区域散布来看，同程艺龙95%以上的事务散布于我国国内商场。从用户区域散布来看，同程艺龙到2020年一季度末约有85.7%的注册用户居于我国非一线城市，与上一季度末根本坚持一致。卫生事件期间，绝大多数非一线城市全体受冲击局势较为平缓，后期复苏的气势也更为微弱，这也为同程艺龙一季度的运营耐性供给了有力支撑。艾瑞咨询发布的《我国酒店及旅行职业复苏展望陈述》显现，二线城市在卫生事件往后的国内游消费康复速度相对优于一线城市和新一线城市。

安稳的微信流量成为应对职业大风波的“锚”

自上市以来，来自腾讯生态尤其是微信渠道的流量一直是支撑同程艺龙成绩坚持高增加的柱石，其在应对此次卫生事件中相同发挥了重要的效果。财报显现，同程艺龙一季度均匀月活泼用户(MAU)为1.48亿，较去年同期的1.993亿仅削减了25.5%，均匀月付费用户(MPU)则为1480万，较去年同期的2310万削减35.9%。MAU的跌落起伏显着低于MPU，在转化率相对安稳的情况下，同程艺龙的流量根本盘较为安定，提高了事务的抗压才干。

卫生事件期间微信小程序流量的打破性增加为同程艺龙流量的全体安稳供给了健壮的外部保证。财报数据显现，2020年一季度腾讯完成收入1080.65亿元人民币，同比增加26%，超出商场预期。卫生事件期间长近两个月的居家阻隔催生了线上教育、线上会议、线上训练、网购、短视频等巨大的需求，微信小程序的日活泼账户超越4亿。“大河水满，小河才干长流”，微信小程序流量的新打破为深耕微信生态的同程艺龙加固了“护城河”。这一逻辑也得到了本钱商场的认可。在腾讯一季报发布后的次日(5月14日)早盘，同程艺龙股价一度上涨超8%见13.06港元，并在尔后一周的买卖日内一路摸高至13.82港元的阶段高位，腾讯概念以及在此基础上的成绩复苏强预期显然是商场的中心逻辑。

共同事务结构增强成绩耐性和抗危险才干

后期国内出行及旅职业将怎么复苏?从现在的防控方针及反弹趋势来看，交通和住宿商场将在短期内首先迎来微弱反弹。

交通运输部的统计数据显现，自2月初以来全国铁路、民航、路途和水路四大客运部分的客运总量就呈现出缓慢上升趋势，标明在卫生事件防控逐步常态化后，刚性的出行需求在缓慢开释。尤其是进入3月份后，交通运输客运量上升加快趋势显着。而到“五一”假期往后，全国民航日均客运量已康复至2019年同期的45%以上，铁路日均客运量在480万人次以上，已康复至去年同期的50%以上。

跟着全国各地防控局势好转，假期旅行消费、刚性的差旅需求及其他出行需求加快开释，各地住宿需求稳步康复。揭露报导显现，同程艺龙5月20日当天的国内酒店订单量同比增加了21%，来自低线城市的订单量更是完成了同比36%的增幅，创下了自卫生事件以来的日预定量新高。由此可见，住宿商场在5月份将迎来全面反弹。

从事务结构上看，交通和住宿事务收入在同程艺龙的总收入中占比超越九成。财政陈述显现，同程艺龙2020年一季度交通事务的收入为，住宿事务的收入为2.29亿元人民币，交通事务的收入为6.87亿元人民币，“交通+住宿”收入占比约为91%。“交通+住宿”占比较高的事务结构特征决议了同程艺龙可最大极限地从职业复苏中获益，也部分解说了其一季度持续坚持盈余的原因。当然，灵敏的运营和成功的本钱操控战略也是其在危机中坚持盈余的首要原因。财报显现，2020年一季度同程艺龙的出售本钱同比下降了28%，出售及营销费用同比下降了36%，服务开发及行政费用同比下降了15%。

别的，同程艺龙事务分类中的“其他”类事务一季度的收入8933万元人民币，同比大增153.1%。依据财政陈述，同程艺龙的“其他”类事务收入首要包含广告收入、配套增值用户服务所得收入及景点门票收入。卫生事件期间，景点门票的预定入园准则成为全国各地的强制性规则，客观上提升了OTA职业在景点门票范畴的浸透率，关于同程艺龙而言归于危机中的“时机”。揭露数据显现，同程艺龙渠道可预定入园的景点数量挨近5000家。

ITA布局迎来严重历史性时机

作为一个相对年青的OTA渠道，同程艺龙显得特立独行：第一个提出要从OTA向ITA(Intelligent Travel Assistant)转型。在ITA战略的指引下，同程艺龙在服务流程、产品立异方面成绩显着，先后开发了“智能出行管家”、慧行系统、“全域通”等才智化出行服务和产品，尤其是“全域通”产品根据智能导航、VR、3D技能的目的地智能出行服务深度符合当时的卫生事件防控局势，可为景区及其他公共场所供给实时客流管控支撑。据揭露报导，同程艺龙5月份承接了内蒙古兴安盟的“全域通”项目，展现了后期国内目的地关于才智旅行技能的刚性需求。

5月17日晚间揭露发布的《中共中央、国务院关于新时代推动西部大开发构成新格局的辅导定见》提出了建造西部区域现代化工业系统的布置，其间，“互联网+旅行”的开展是推动西部区域旅行工业现代化的重要内容，这关于国内OTA渠道而言是一个方针利好，宽广的西部商场现已展开在它们面前。能够预见的是，同程艺龙的ITA战略将在新时期的西部大开发中发掘到更多时机。

综上剖析，在这场危机傍边，同程艺龙的事务体现既有如大象般健壮的结构性优势，也有如山公般灵敏的办理和战略。根据这些优势及职业的全体复苏局势，同程艺龙关于二季度成绩较为达观。在一季度财政陈述中，同程艺龙估计2020年二季度收入净额下滑起伏将大幅收窄至约24%~29%，经调整净利润估计在1.2亿人民币至1.7亿人民币之间，意味着净利润环比增幅最高有望超越100%。