[房地产开发贷款]中信证券：竞争加剧背景不改配置吸引力 关注势能向好、盈利兑现稳定的电商头部公司
2023-07-31 17:32:40 来源：盛楚鉫鉅网
中信证券发布研究报告称，2023年618大促落下帷幕，货架电商全体平稳，内容电商优势连续。近期京东、阿里求新求变，在安排架构、运营思路上推出多项变革。竞赛加重短期或将引进必定不确定性，但活跃视角下有望敞开职业新的立异周期。此前限制板块估值的资金面、心情面、基本面等因子近期均望迎来好转，而板块估值仍处于低位水平，该行以为竞赛加重布景不改装备吸引力，主张重视势能向好、盈余实现安稳的头部公司。
中信证券首要观念如下：
数据一览：货架电商全体平稳，内容电商优势连续。
据星图数据，2023年618大促归纳电商渠道(淘宝天猫、京东、拼多多)GMV 6,143亿元/YoY+5.4%，直播带货渠道(抖音、点淘、快手)GMV 1,844亿元/YoY+27.6%，结构上连续近两年来大促内容电商增速快于货架电商的趋势。抖音仍有流量优势，拼多多与唯品会切中消费复苏布景下的性价比需求，京东与淘系增加平稳。
大促节奏与力度：“预售+尾款”成常态，满减起伏全体与去年同期附近。
节奏方面，2023年618大促的时长全体延伸不显着，京东预售5月23日敞开，天猫预售5月26日敞开。从预售至返场，整个618大促连绵近一个月时刻，爆发性被削弱，用户友爱成为榜首优先级。满减方面，满300减50已成为大都渠道干流促销手法，较去年附近。除此之外，天猫、京东、唯品会等均着重简化扣头规矩，如天猫推出“聚合算直降”专场、京东推出“单件到手价”服务、加码“百亿补助”专场，削减促销核算环节、优化用户体会。
品类结构：估计必选好于可选，3C数码品类体现相对亮眼。
考虑到疫后消费决心尚在康复过程中，结合5月社零数据，估计618大促必需品消费体现强于可选品。据星图数据，需求相对刚性的洗护清洁同比+5.9%，粮油调味同比+4.0%，而可选特点较强的美妆护肤同比-2.3%，香水彩妆同比+2.9%。3C数码品类在京东、拼多多百亿补助推进下，有望迎来较为显着的复苏。
商家结构：扶持中小商家，丰厚长尾货盘。
2023年以来，京东、淘宝、抖音均进一步着重关于中小商家甚至个人卖家的扶持力度，完善货盘建造，提高渠道的消费需求满意才能。京东23Q1发布针对中小商家招商的“春晓方案”，推出以来渠道新增商家数量同比+240%；淘系提出“重回淘宝”定位，以更大力度扶持中小商家。到6月18日0点，淘系618超越256万名中小商家618成交额超越去年同期。抖音电商5月进行安排架构调整，针对非品牌商家进行订单量查核，加大对中小商家重视。
出资主张：
板块估值仍处于低位，竞赛加重不减装备吸引力，主张重视势能向好、盈余实现安稳的头部公司。当时资金面(美联储加息脚步放缓)、心情面中美关系有望迎来平缓窗口、基本面消费复苏有望逐渐得到验证，限制板块的许多要素近期均有望迎来好转。现在板块估值仍处于低位水平，该行以为竞赛加重布景不改装备吸引力，主张重视势能向好、盈余实现安稳的头部公司。
危险要素：互联网渠道监管趋严危险；消费景气量上升不及预期危险；职业竞赛加重超预期危险；中概股及电商出海所受监管趋严危险。
关键词：
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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