上银申购新股前瞻

前有零食制作商上好佳赴港，后有老牌甜食制作商久久王再递表。2019年挨近结尾的港股商场，好像刮起了一阵怀旧风。

比较于承载了群众回忆的上好佳，同为老品牌的久久王好像不为人知。了解到，久久王前史最早可追溯至1999年，现在正是公司建立二十周年庆。而从公司现有的事务形式来看，久久王更是一家以OEM为主的糖块代工厂。

拟建厂扩大出产线

久久王来自于我国糖块出产大省——福建省。作为一家老牌糖块厂商，公司于福建省甜食商场排名第二，区域商场份额达2.5%。而在全国甜食制作商场中，相关于五大商场参与者共占约32.5%商场份额而言，久久王商场份额达0.6%，规划在全国来看仍不算太大。

了解到，现在，公司产品类型首要分为OEM产品、及自有品牌两类。自有品牌首要包含：酷莎、拉拉卜及久久王。其间，酷莎为公司自有品牌中收入占比最高的品牌，首要以薄荷硬糖为主。

到2016-2018年度，来自OEM产品端的收入占比均匀超越50%。比较之下，公司自有品牌的产品收入比重逐年缩小。于2019年5月31日止五个月，自有品牌比重则有所加大。

其间，公司与OEM客户坚持了较为安稳的联系，与五大客户事务联系坚持4-15年。OEM产品销往35个以上境外货运目的地，包含德国及菲律宾等。

在自有品牌上，据最新数据显现，公司具有126名分销商，出售网络覆盖我国一个直辖市、两个自治区及19个省份，首要于大卖场、超市、杂货店及糖块食品店售卖。其间，就分销商数量来看，则首要会集在湖南、山东、河南、福建等省份。

产能方面，公司现在所运营出产线32条，年产能约15045吨。于往绩记载期间，出产产品的利用率一般超越90%。未来，公司还方案于2020年10月前引入6条新出产线用于出产胶基糖块及3条新出产线用于出产压片糖块。扩产后，公司将具有41条年产能18619.3吨出产线。

除此之外，为引入新的出产线，公司还方案于2017年末购入的土地上新建间厂房，暂定于2020年10月左右竣工。预期工厂制作及出产线收购本钱合计约6040万元人民币，其间工厂修建本钱约2690万元。

职业面对萎缩危险

到2016-2018年度及2019年5月31日止五个月，久久王别离完成营收3.13亿、3.56亿、3.8亿及1.72亿元人民币，别离同比增加13.57%、7.03%、10.47%。比较之下，公司净利润于2018年及2019年5月31日止五个月增速呈现下滑，别离同比削减16.65%、8.19%。

全体来看，毛利率、纯利率均呈下降趋势。到2019年5月31日止五个月，公司毛利率微幅增加0.7个百分点至32.0%，纯利率则下降1.9个百分点至9.2%。

了解到，公司纯利率有所下降，首要与出售本钱及行政本钱增加较快有关。其间，出售本钱中出产本钱占比增加较快，首要包含折旧、公共事业费及出产消耗品。行政开支方面，职工本钱占比逐年下降，比较之下工作费用及其他费用增加较快(其他首要指保险费以及法令及专业费用)。

纵观我国糖块职业现状，存在产品类型单一、标识标签含糊、营销形式滞后等问题。跟着重视健康顾客集体不断强大，商场需求也开端呈现萎缩。据招股书显现，2014-2018年间，我国人均年甜食消费量复合年增加率为–2.0%;2019年至2023年，估计将以复合年增加率约–0.6%的速度削减。

与此同时，虽然人均甜食消费量有所下降，甜食单位价格上涨有所抵消，全体商场规划仍处于增加状况。自2014年至2018年，，甜食制作商场的商场规划复合年增加率为3.0%，预期于2019年至2023年间将以约2.7%的复合年增加率增加。

但是，考虑到劳工及原材料本钱不断攀升，以及顾客健康认识的不断增强，甜食职业正遍及面对新技术革新的问题。制作商需愈加重视关于更为健康配方的研制，处理职业痛点。

就久久王而言，公司现在也正探究出路。到2016-2018年度及2019年5月31日止五个月，公司共别离推出了100款、134款、105款及55款新产品，其间包含新的产品类型和新口味，并别离改进了6款、13款、5款及43款现有产品(包含改进配方及包装)。但就研制投入来看，所投比重却在削减。

在甜食商场人均消费面对萎缩的危险下，品牌知名度低、实力较弱的中小企业将面对更严峻的生存环境。久久王的未来之路，还任重而道远。