金元期货2020年中国经济成绩单亮眼 新年经济将有什么新趋势

2020年我国经济成绩单十分亮眼。我国GDP初次打破100万亿大关，全年经济增速到达2.3%，是全球范围内仅有一个完成正添加的首要经济体，逆势向好十分不易;早在二季度笔者就猜测我国年度GDP增速可达2-2.5%左右，现在来看全体契合预期。从季度经济增速来看，我国经济自二季度走出疫情阴霾，首先完成复工复产之后，季度GDP不断走高，四季度反弹至6.5%，乃至超越2019年单季的最高值。

从拉动经济添加的动能来看，出口和房地产是支撑2020年我国经济添加的重要要素，步入四季度以来，前期康复乏力的消费和制造业出资也逐渐改进，显现经济添加内生动力增强。展望2021，我国经济将有哪些不同表现?新的一年，我国经济将面对哪些机会与应战?在笔者看来，与曩昔一年比较，2021年我国经济的如下几个方面改变值得重视。

榜首，经济添加动能改变，由“供应端拉动”转为“供应需求协同”拉动

2020年为应对新冠疫情冲击，我国政府及时出台宽松的财务和钱银方针，为疫后经济企稳上升供应了强有力的支撑。但与兴旺国家直接大幅补助居民的遍及做法有所不同，疫后我国采纳的“六保”方针愈加倾向于从企业端发力，如对中小企业减税降费、供应专项借款财务贴息、发放定向补助、支撑地方政府“两新一重”和抗疫相关开销等。

在此布景下，2020年我国经济供应端复苏领先于需求端，即伴跟着国内复工复产先行，二季度国内出产便已康复至疫情之前的水平，12月规划以上工业添加值同比实际添加7.3%，超越去年同期0.4个百分点。而需求端特别是居民消费的康复则相对滞后，社会消费品零售总额增速自8月以来才由负转正，到12月社零增速到达4.6%，没有康复到疫情之前。

展望未来，收入回暖带动消费内生动力增强，为2021年经济反弹蓄势。四季度居民收入增速现已反弹至7.1%，挨近疫情之前水平。此外，前期多地对特定困难居民定向支撑的加大亦有助于缓解疫后收入距离扩展连累消费的局势。全体来看，预期2021我国经济疫后复苏或由供应端拉动的结构性复苏向供需联动的全面回暖方向跨进，考虑到2020年的低基数效应，预期全年GDP增速挨近8-9%。

第二，出资添加动能改变，由“房地产基建”转为“房地产制造业”拉动

2020年固定资产出资坚持耐性，全年同比添加2.9%，是我国面对疫情冲击依然完成正添加的重要原因。其间，房地产和基建出资首先反弹，全年累计同比别离到达7%和3.4%，保证国内需求和经济复苏，相对而言，制造业出资修正滞后，全年添加为-2.2%。但是，从更高频出资改变来看，四季度以来，制造业出资快速回暖，代替房地产和基建出资，成为出资端的首要动力。12月制造业出资增速超越10%，好于同期房地产、基建别离9.3%、4.2%的增速水平。

展望2021年，基建出资面对财务方针回归常态、地方政府债款危险等要素限制，估计难有显着抬升，对稳添加的支撑边沿效果下降;比较之下，房地产和制造业出资有望坚持强势、成为带动全体出资继续好转的中心驱动力。

房地产方面，金融调控强化不改出资耐性。当时房地产金融降杠杆的方针趋势相对清晰，为削减房地产抢占实体金融资源，2020下半年监管密布调控，“三道红线”“房地产借款集中度”等方针密布出台;但与此一起，中心经济工作会议清晰提出要“促进房地产商场平稳健康开展”“高度重视保证性租借住宅建造”，央行表明将加大住宅租借商场开展金融支撑，现在正依照“租购并重”方向，加速研讨金融支撑住宅租借商场方针，近期将揭露寻求社会定见。上述布景下，房地产商场将全体坚持安稳、出资耐性不改。

制造业方面，盈余改进、自动补库存、科技立异一起驱动出资反弹。从供应端看，企业赢利继续高增，融资状况不断改进;从需求端看，部分职业现已开端自动补库存，扩展本钱开支(更新设备、进步产能)。尤其是跟着经济不断修正、出口连续强势，处于链条后方的制造业出资有望坚持较快添加。中长时间来看，疏通“国内大循环”一大中心便是科技立异，其间杰出着重加强对高技术制造业的支撑、引导资金流向相关工业将成为方针导向，这也将长时间利好制造业出资。

第三，出口添加动能改变，由“防疫需求拉动”转向“海外回暖拉动”改变

2020年新冠肺炎疫情大盛行重创全球经贸活动，WTO估计全球贸易量下降近10%，但我国出口却逆势添加3.6%。2020年我国出口添加强于预期，首要得益于以下四方面要素：一是疫情在全球迸发，口罩、防护服、呼吸机等医疗器件需求激增，我国作为上述物品的出产大国，对外出口全年坚持高位;二是疫情阻止正常日子与交际，线上化设备需求量大增，带动我国电子产品出口的添加;三是海外供需不匹配，一方面是各国应对疫情出台的各类财务补助支撑了居民消费，一方面疫情导致国内出产能力康复缓慢，美日欧等兴旺国家均出现居民消费高于出产的状况，与此一起，进口也有所加大。四是兴旺国家大规划的影响支撑房地产商场上行，带动我国房地产相关的家具出口。

展望未来，出口添加的动能或将迎来改变。当时全球进入疫苗接种期，但受制于疫苗出产能力和当时感染人数较高、新冠疫情传达快、变异强的特色，预期上半年海外经济体对我国出口的依靠程度依然较高。伴跟着下半年疫情好转，海外出产逐渐康复，防疫物资出口、线上化设备出口的高速添加或许有所下降，全球需求的回暖有望拉动我国出口的要素将逐渐从“比例代替”(即我国代替出产能力下降国家的比例)转向“总需求复苏”，特别是疫情压抑的出资需求开释，将促进我国的本钱品和中心品出口。全体来看，咱们以为，我国出口仍将坚持微弱，但全体增速或出现前高后低的趋势。

第四，宏观方针由“抗疫十分态”向“疫后常态化”改变

2020年我国财务系统发力稳添加十分显着，财务调升方针赤字率至3.6%以上、发行2万亿特别国债、专项债扩容至3.75万亿元、大幅添加对地方政府搬运付出。扩张型财务方针在稳添加一起，不可避免地推高了政府债款，加重了金融系统的脆弱性。2020年我国实体经济部门杠杆率大幅抬升，政府部门杠杆的相对抬升速度最快，三季末到达去年末的116.7%。展望2021，预期财务方针将在稳添加与防危险之间寻求平衡，中心经济工作会议清晰活跃财务方针将“坚持适度开销强度”“不急转弯”，为宏观方针由“抗疫十分态”向“疫后常态化”改变供应途径参阅。

2020年我国钱银方针相同活跃。为对冲新冠疫情影响，我国央行立异方针东西密布出招，巨量钱银信贷投进与精准滴灌实体范畴相结合，全力安稳实体经济和本钱商场运转。全年累计社融和信贷别离累计新增34.86和19.64万亿，钱银方针一直坚持在较高水准的宽松态势，助力我国经济根本康复至疫前水平。展望2021，预期钱银方针也将表现以稳为主，逐渐向疫后常态化过渡的特色。例如，近期国常会延伸延期还本付息和信用借款支撑两项东西的期限，便表现了2021年钱银方针以“稳”为主的全体特征。

第五，全球经济危险逐渐由“防阑珊”向“防通胀”改变

2020年新冠肺炎疫情大盛行导致国际贸易和出资急剧萎缩，全球工业链供应链遭受冲击，世界经济堕入第二次世界大战完毕以来最严峻的阑珊。依据国际钱银基金组织IMF预期，2020年全球GDP缩短4.4%。展望2021，伴跟着各地疫苗接种步入快车道，全球经济景气有望康复。依据归纳各家公共卫生机构和金融机构猜测，兴旺经济体有望在三季度根本完成集体免疫，领先于人口巨大、卫生条件较为落后、疫苗供应缺乏的新式商场国家，在此布景下，预期2021年兴旺经济体景气改进全体快于新式商场国家经济的康复。

与此一起，伴跟着经济的康复与需求端的回暖，前期钱银的超发引发对未来一段时间通胀的忧虑。近期原材料价格大涨，铁矿石价创下近7年新高。根本金属水泥等价格均走高，货运价格攀升，也必定程度上阐明，2021年需求回暖或将带动通胀提高。全体来看，2021年上半年通胀危险全体可控，但伴跟着疫苗遍及下的经济修正，以及拜登上台后影响方针力度进一步加大，预期下半年美国通胀上行快于预期，关于我国的输入性通胀压力亦值得重视。

(本文来历：经济日报-我国经济网 作者：京东科技首席经济学家 沈建光)